JP Morgan vertelt rijke klanten dat een ‘progressieve revisie’ van economie een van de grootste risico’s van 2020 is

Hoofdpunten

Een van de grootste bedreigingen voor de markten is de verkiezingen in 2020 en het potentieel voor een geleidelijke revisie van de Amerikaanse economie, vertelde de particuliere bank van J.P. Morgan aan klanten.
"De voorstellen voor belastingverhoging van Warren zijn ongeveer 2,5 keer het niveau van de belastingverhogingen van de FDR die plaatsvonden tijdens de Grote Depressie, een tijd waarin de Amerikaanse werkloosheid 22% bereikte", aldus het rapport.
Een stijging van de inflatie is een ander groot risico voor de markt in 2020, zei J.P. Morgan.

J.P. Morgan’s private bank, die $ 2,2 biljoen beheert voor rijke klanten, zei dat een presidentiële overwinning van een radicaal linkse kandidaat een van de grootste bedreigingen voor hun geld in 2020 is.

Het bedrijf waarschuwde ook voor een mogelijke inflatie-angst in haar jaarlijkse vooruitzichtenrapport aan klanten.

Met linkse Democratische presidentskandidaten zoals senator Elizabeth Warren en senator Bernie Sanders als koplopers in de nationale primaire peilingen, ziet JP Morgan een verbod op aandeleninkoop, verhoogde vennootschapsbelastingtarieven, collectieve onderhandelingen en een uiteenvallen van grote tech als verschillende mogelijkheden.

“Een geleidelijke herziening van de Amerikaanse economie na de verkiezingen” zou een van de grootste gevaren zijn, schreef Michael Cembalest, voorzitter van markt- en investeringsstrategie voor J.P. Morgan Asset Management, in het rapport.

De groeistrategie van president Donald Trump, gevoed door belastingverlagingen en deregulering, heeft de aandelenmarkt naar een recordhoogte gebracht, met een rendement dat ruim drie jaar hoger ligt dan de gemiddelde Amerikaanse president. De S&P 500 had zijn beste loop in zes jaar en behaalde bijna 30% in 2019. Trump werd echter in december door de Tweede Kamer afgezet wegens machtsmisbruik en obstructie op het Congres met betrekking tot Trump’s omgang met Oekraïne, wat zijn reputatie zou kunnen schaden bij de peilingen, merkte JP Morgan op.

Cembalest vertelde klanten dat een Warren-achtige progressieve herziening uiteindelijk aan de Amerikaanse kiezers zal liggen en of “onorthodoxheden en wandaden van de president een vrij sterke Amerikaanse economie compenseren.”
Warren topping FDR belastingheffing

Warren heeft de krantenkoppen gehaald en veel steun gekregen van haar voorgestelde plannen voor grote belastingen om haar uitgaven aan gezondheidszorg en openbaar onderwijs te betalen. Als een “manier om de breedte van de progressieve agenda voor 2020 te illustreren” vergeleek J.P. Morgan de omvang van Warren’s plannen met de algemene belasting van president Franklin D. Roosevelt tijdens de Grote Depressie.

“Warren’s voorstellen voor belastingverhoging zijn ongeveer 2,5 keer het niveau van FDR’s belastingverhogingen die plaatsvonden tijdens de Grote Depressie, een tijd waarin de Amerikaanse werkloosheid 22% bereikte,” zei Cembalest.

Hoewel Warren en Sanders een legitieme bedreiging vormen, merkte het bedrijf op dat Trump de sterkste verkiezingswind heeft sinds 1896, met betrekking tot de markt- en economische score. De score omvat inflatie van de consumptieprijzen, werkloosheidsniveaus, bbp, rendementen op de aandelenmarkt en volatiliteit en appreciatie van de huizenprijzen.

“De huidige omstandigheden zijn gunstig voor Trump als gevestigde exploitant in vergelijking met de geschiedenis,” zei Cembalest.
Inflatie schrik

Terwijl J.P. Morgan een recessie-vrij jaar verwacht met een rendement van 7% tot 10% op de aandelenmarkten, moeten aandelen het potentiële risico van een piek in de inflatie overwinnen.

“Eén gevaar voor 2020 is een toename van de Amerikaanse loon- of prijsinflatie die aangeeft dat de Fed een ernstige fout heeft gemaakt door de reële tarieven (opnieuw) naar nul te verlagen,” waarschuwde Cembalest.

Sinds 2007 heeft de Federal Reserve een “massale verschuiving” op beleidsrente ondergaan, met huidige schattingen van de natuurlijke reële rentevoet op minder dan 1%, merkte de onderneming op. Deze consequent lage tarieven vormen het risico van een prijsstijging.

The Federal Reserve lowered interest rates three times last year, landing the overnight lending rate to a range between 1.5% and 1.75%. Fed Chair Jerome Powell has stressed that any future move to increase borrowing costs would have to be preceded by a meaningful and consistent uptick in inflation. The core PCE index is the Fed’s preferred inflation measure and has consistently undershot the U.S. central bank’s 2% target this year.

Still, J.P. Morgan said a large inflation surprise is unlikely because a “decline in labor bargaining power, the increased speed of retail price readjustments, the impact of globalization on wages” have all contributed to low, stable U.S. inflation.

Recovery in value stocks?

“For value investors, the time to despair may be ending,” Cembalest also told clients in the report.

For the last decade, hot growth stocks have left value stocks in the dust in a big way. However, at the end of 2019, value stocks started to see signs of life relative to growth stocks, although pretty much confined to large cap stocks so far. J.P. Morgan said the possible last days of extreme value underperformance are unfolding, with technicals showing extreme discounts for value stocks.

“The spread between the cheapest and most expensive stocks is at its widest level since 2002, although it is nowhere near the peaks of 1999-2000,” Cembalest said.

IPOs not dead

Another major theme of 2019 was the woes of the IPO. Some highly anticipated technology companies in the IPO, like Uber and Lyft, and pre-IPO, like WeWork, made headlines for their lack of profitability. The public markets spoke and Uber and Lyft ended the year as some of the most disappointing public offerings.

J.P. Morgan told clients initial public offerings are still a good idea in 2020, “as long as what you’re buying is actually a real technology company.”

Related Post

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *